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「標案毛利到底多少」：財報回答了我以為要訪談才知道的事

我原本把「軍用商規標案毛利多少、現金週期多長」列成非訪談不可的問題。翻開公開財報才發現答案在那裡，而且更精確：毛利率 35–39%，落在硬體業的正常區間；但營業費用吃光了它，最近三季的營業利益連續為負，帳面獲利來自業外。真正的關鍵在存貨——約 385 天的存貨天數，撐出接近 377 天的現金轉換循環。這門生意的錢不是卡在毛利，是卡在存貨。